EBRD sænker Ukraines vækstprognose til 1,5% – økonomien tæt på stagnation

Hvorfor det er vigtigt

Flere store prognoseinstitutioner har samtidig nedjusteret deres forventninger til Ukraines vækst i 2026, hvilket signalerer en bred konsensus om, at økonomien har bevæget sig fra langsom genopretning til næsten stagnation. Nedjusteringerne drives direkte af russiske angreb på energi, logistik og Sortehavsskibsfart, hvilket binder militær eskalering tæt til økonomisk skade. Prognoserne varierer dog kraftigt – fra omkring 0,5% i et scenarie fra Økonomiministeriet til 1,6% i regeringens officielle baseline – hvilket afspejler betydelig usikkerhed om dybden af afmatningen og det fiskale hul. Langsommere vækst kombineret med et forventet budgetunderskott på omkring 15% af BNP i udkastet til 2027-budgettet peger på voksende fiskalt pres og afhængighed af ekstern finansiering. Da Ukraine og Rusland tilsammen står for omkring en fjerdedel af verdens hvedeeksport, kan længerevarende eksportforstyrrelser presse globale fødevarepriser opad.

Hvad der skete

Den 24. september offentliggjorde EBRD sin kvartalsvise økonomiske prognose, hvori banken sænkede sin forventning til Ukraines realt BNP-vækst i 2026 fra 2,2% til 1,5% – et fald på 0,7 procentpoint i forhold til juniprognosen. Prognosen for 2027 blev også nedjusteret med 1,5 procentpoint til 2,5%. EBRD beskriver Ukraines økonomi som tæt på stagnation og tilskriver forværringen eskalerende russiske luftangreb på infrastruktur, lav vandstand i Donau og en blokade af Sortehavet, som begrænser eksportmulighederne.

Tal fra Ukraines Statistiske Kontor viser, at realt BNP i Q1 2026 faldt 0,6% år-til-år – den første kontraktion siden 2023 – og at estimatet for Q2-væksten blev revideret ned fra 0,6% til 0,4%. Økonomiminister Oleksandr Kravchenko oplyste, at år-til-år-væksten var omkring 4% i juli, men faldt til næsten 0% i august. Han vurderer, at årets vækst vil ligge under den officielle prognose på 1,6%, idet ministeriet overvejer et scenarie med vækst på omkring 0,5%, hvor eksportblokader og ødelagt infrastruktur er de primære faktorer.

Nationalbanken fulgte i august trop og sænkede sin prognose til 1,1–1,2%, ned fra 1,8% i slutningen af juli. Regeringen havde tidligere sænket sin 2026-prognose fra de 2,4%, som 2026-budgettet var baseret på, til 1,6%. IMF har i juni-juli forværret sin prognose til 1,0–1,6% mod tidligere 1,8–2,5%. Ifølge EBRD er de vigtigste risici fortsatte forstyrrelser af Sortehavsskibsfart, nye angreb på energiinfrastruktur og et voksende eksternt finansieringsgab.

Hvor dækningen adskiller sig

Prognoserne for Ukraines realt BNP-vækst i 2026 varierer betydeligt mellem institutioner: Økonomiministeriet overvejer et scenarie på omkring 0,5%, Ministerrådets officielle baseline er 1,6%, IMF forventer 1,0–1,6%, EBRD 1,5%, Nationalbanken (august) 1,1–1,2%, og udkastet til 2027-statsbudgettet antager 1,3%. Forskellene afspejler usikkerhed om, hvor hårdt russiske angreb vil ramme økonomien i andet halvår, og hvor stort det fiskale hul reelt bliver.

Baggrund

Ukraines 2026-budget var oprindeligt baseret på en vækstforventning på 2,4%. Midt på året blev den sænket til 1,6%, og siden da har en række institutioner markeret den yderligere ned. Q1 2026 viste den første år-til-år-kontraktion siden 2023 (-0,6%), og år-til-år-væksten faldt fra omkring 4% i juli til tæt på 0% i august. EBRD har også sænket sin Rusland-prognose (0,5% i 2026 og 0,7% i 2027), mens den regionale vækstprognose for EBRD's dækningsområde blev sat ned til 2,5% i 2026 men hævet til 4% i 2027 – hvilket antyder, at banken ser Ukraines negative effekt som delvist forbigående.